Вчера объявили о слиянии SPAC Tortoise Acquisition Corp. II (SNPR) и провайдер электро зарядных станций Volta Industries (будущий тикер VLTA).
SNPR – это второй SPAC от команды Tortoise. Первым имел тикер SHLL и провел слияние с Hyliion (текущий тикер HYLN), акции SHLL кратно выросли после объявления о сделке.
Команде удалось достаточно быстро найти цель, также связанную с электромобилями, и это Volta. Мы уже вкладывались в этот сектор в рамках ИИ №18, поэтому сверить оценку будет очень кстати.
Итак, про Volta. Ее отличительной особенностью является то, что она монетизирует свои зарядки за счет рекламы. Выглядит это так:
Также в презентации они хвалятся тем, что:
- Утилизация станций значимо выше чем, например, у Electrify America (др. сеть электро зарядок).
- У них большая эффективность инвестиций в плане “проданных” миль на вложенные в станцию деньги.
В остальном также – есть приложение, быстрые зарядки и т.д.
Финансовые показатели:
Прогнозы по темпам роста более скромные, чем, например, у EVgo, который недавно разбирали.
Бизнес-модель Volta позволяет ей быть более маржинальной по сравнению с конкурентами:
Ожидается 30% EBITDA margin в 2025. У SBE и CLII заявлено 13% и 17%, соответственно. Плюс Volta ожидает выйти на операционный безубыток раньше SBE и CLII. В TPGY в 2023 г. ожидается положительная, но близкая к 0 EBITDA.
Компания оценена в $1.4 млрд по стартовой цене, что ниже стартовых оценок американских аналогов, но выше стартовой цены TPGY.
По текущей подразумеваемой EV до размытий она стоит около $3 млрд и пока самая дешевая, ближайшая оценка это TPGY с ~$3.3 млрд.
Что если сравнить эти оценки с ожидаемыми прибылями и темпами роста?
Оценки до размытий. Видно, что и SNPR по текущим оценен комфортно относительно SBE. В то же время, хочется посмотреть, как публичный рынок оценит SBE уже после смены тикера, возможно, смена тикера снимет его перегретость. Это уже должно произойти скоро.
На объявлении я купил небольшую позицию в SNPR. Если хочется сократить риски в TPGY, либо сформировать exposure на американский рынок зарядок, то думаю допустимо часть TPGY переложить в SNPR. У меня в TPGY пока небольшая позиция, поэтому ничего с ней не делал пока.
Также имеет смысл дождаться смены тикера в SBE, т.к. если он обвалится, то это ухудшит тезис в остальных эмитентах. Сами по себе оценки смотрятся недешево.
Раскрытие
Я держу TPGY, SNPRW, не держу SBE, CLII
не исключаю сделок в дальнейшем
Руслан, здравствуйте!
Вопрос: почему выбрали именно SNPRW, а не SNPR, или SNPRU?
Добрый день. Кэша было немного, поэтому через варранты решил последить. Покупать юниты без дисконта не вижу смысла, когда доступны акции или варранты.
Как Вы считаете, стоит ли вкладываться в SNPR по текущей или ждать отката?
По $16 оценка неплохо смотрится относительно аналогов. По таймингу трудно сказать. Для спокойствия можно еще подождать, как рынок встретит смену тикера в SBE, это ориентировочно четверг или позже. Если ChargePoint хотя бы не упадет, то это будет хороший знак для сектора.