Инвестиционная идея №24. SPAC на стадии поиска цели – закрыта с убытком 1%

Суть идеи: покупка юнитов SPAC Dune Acquisition Corp. (DUNE.U)

Доступность: торгуется на NASDAQ

Ссылка на проспект: S-1/A

Суть идеи

Покупка юнитов SPAC Dune Acquisition Corp. (DUNE.U), который находится на стадии поиска компании для слияния. Идея в том, чтобы купить данный SPAC и ждать слияния. Основной интерес к данному SPAC в его отрасли – они намереваются найти компанию в сфере SaaS.

 

Про SPAC

Простая идея, чтобы пополнить нашу пока небольшую коллекцию SPAC на стадии поиска.

Информкарточка по SPAC:

Данный SPAC недавно провел IPO (в декабре 2020 г.) и для покупки нам пока доступны только юниты, поэтому идея пока заключается именно в покупке юнитов. Писал о нем раннее в подборке.

У основателя Картера Глатта есть некоторый опыт как в SaaS, так и в SPAC. Менеджмент:

Не так давно был задерг в цене, т.к. Чамат Палихапития анонсировал, что будет PIPE-инвестором в SaaS компании, и трейдеры начали выкупать подобные SPAC заранее. Но в итоге сделка была объявлена с TSIA, и котировки вернулись на уровень ближе к $10 на фоне коррекции.

Почему этот SPAC?

  • Интересен он тем, что собирается найти компанию для поглощения в сфере SaaS (software-as-a-service). Эти компании очень удачно выходят на IPO из-за любви инвесторов к их бизнес-модели. В этом смысле здесь продолжаем логику ИИ №8.
  • Пока SPAC, которые нацелены на SaaS, не так много, поэтому конкуренция за частные компании в этой сфере умеренная.
  • Объем размещения не очень большой, так что вероятность найти сделку здесь выше.

Есть и моменты, которые смущают.

Это 1/2 варранта в юните. Хочется видеть в SPAC меньшую долю варрантов. Чем больше варрантов, тем больше потенциальное размытие в будущем + кол-во варрантов дает сигнал о качестве команды. В общем, это не тот случай, когда в SPAC очень крутые спонсоры и структура, но зато мы можем купить его практически по номиналу.

В остальном SPAC стандартный и вполне нормальный.

 

Итого

Сейчас можно купить юниты близко к $10 и ждать. Покупка этих юнитов с большой премией от $10 в рамки идеи не входит. По смыслу это парковка кэша с опционом на объявление интересной сделки.

Риски:

  • Цель так и не найдут. Деньги пролежат просто так.
  • Возникнет кризис ликвидности, из-за которого SPAC начнут продавать и значительно ниже $10. В этом случае нас защищает механизм возврата $10 из траст-аккаунта. Здесь есть нюанс, что на выкуп подаются именно акции, а за конвертацию юнита в Interactive Brokers потребуется заплатить $300. Поэтому если захотите застраховаться от риска платить эти $300, то можно будет обменять юниты на акции + 1/2 варранты на бирже, когда они станут доступны. Сама подача на выкуп также платная, по моей информации $100. Но думаю такой сценарий маловероятен.

По выходу стратегия 1) дождаться слияния, 2) после объявления о слиянии пока за основу берем базовую стратегию с удержанием SPAC до смены тикера, но возможны апдейты.

 

Раскрытие

Я держу DUNEU

не исключаю сделок с ней в будущем

 

 

Закрытие 24.10.2021. Соглашение о слиянии

12 октября Dune Acquisition объявила о слиянии с компанией TradeZero. Планируют закрыть сделку в 1-м квартале 2022 г. При одобрении сделки акционерами SPAC, тикер поменяется на TRAD.

TradeZero предлагает торговую платформу нового поколения, ориентированную на глобальное сообщество активных трейдеров. Само программное обеспечение является бесплатным, пользователь платит за подписку. После сделки компания собирается развернуть криптовалютную торговлю, торговлю опционами и выйти на новые рынки. К концу года план выйти на рынок Канады, а в 2022 году – в Европу и на Ближний Восток. Основные конкуренты: Interactive Brokers, TradeStation и другие международные брокерские компании.

 

TradeZero в рамках слияния оценивают в $556 млн по EV и $716 млн по рыночной капитализации. PIPE финансирование не привлекалось, что является минусом.

Текущее P/E порядка 31, если брать adjusted Net Income. Темпы роста закладывают высокие, так что формально смотрится недорого.

 

Однако это не тот таргет, которого мы здесь ждали. На объявлении о слиянии и после роста не произошло, акции стоят даже чуть ниже $10. С учетом того, что сейчас в SPAC довольно большой выбор, идею решил закрыть, не дожидаясь дедлайна по голосованию. Позицию планирую распродать на неделе, хотя итак осталась небольшая часть после ребалансировок на коррекциях в пользу других идей. Убыток получается порядка 1%.

 

Раскрытие

Я держу DUNE

не исключаю сделок в будущем


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться
Уведомление о
guest
0 Комментарий
Inline Feedbacks
View all comments