Defiance NextGen SPAC IPO ETF (SPAK)
Эмитент: Defiance ETFs
Дата старта: 01.10.2020
Комиссии: 0.45%
Под управлением: $113 млн
Проспект фонда: ссылка
Об этом ETF уже писал в отдельном посте. Это был первый ETF на SPAC, с того момента ситуация изменилась.
Их стратегия опирается преимущественно на SPAC-derived companies, т.е. компании, которые уже прошли через слияние. До слияния у SPAC есть поддержка в виде $10, поэтому в первую очередь хотелось бы видеть фонды, которые инвестируют на этом этапе и используют возможность ограничивать риски. Это был не совсем тот случай. Но с момента поста ситуация изменилась – индекс с 1 февраля поменял целевое распределение:
Было: 80% на SPAC-derived компании, 20% на сами SPAC.
Стало: 60% на SPAC-derived компании, 40% на сами SPAC.
Это уже интереснее, хотя если бы я искал фонд на SPAC, меня бы интересовал либо пассивный фонд с фокусом на конкретной стадии (например, поисковые SPAC), либо активный фонд, который строго следует своей стратегии.
Также еще раз отмечу, что исторически SPAC падают после слияния, но за последнее время копится все больше примеров хорошей ценовой динамики после смены тикера.
Топ позиции фонда обнажают, насколько он рискованный. Если бы у меня была задача сделать пассивную часть портфеля на SPAC, то этот фонд я бы не рассматривал. На сайте они раскрывают актуальный состав.
SPAC and New Issue ETF (SPCX)
Эмитент: Tuttle Tactical Management, LLC
Дата старта: 16.12.2020
Комиссии: 0.95%
Под управлением: $192.48 млн
Проспект фонда: pdf
Данный фонд является первым активным фондом в SPAC. Планируют инвестировать в SPAC, которые вышли на IPO в последние 2 года. За основу берут фундаментальный анализ. Также могут размещать вплоть до 20% в кэше и других краткосрочных долговых ценных бумагах, соответственно, как минимум 80% в SPAC.
Посмотрим портфель фонда.
Бросается в глаза, что у фонда больше фокуса на SPAC на стадии поиска, что плюс. Здесь они отражают актуальную структуру портфеля. Их текущий состав портфеля нравится мне гораздо больше, чем у первого ETF, т.к. в основном здесь SPAC на стадии поиска и риски ограничены. Тонкости стратегии с точки зрения входа-выхода и ограничения рисков не увидел.
Exos SPAC Originated ETF (SPXZ)
Эмитент: MCCM Group LLC (Morgan Creek)
Дата старта: 28.01.2021
Комиссии: 1.00%
Под управлением: $47.87 млн
Проспект фонда: pdf
Это активно управляемый фонд с целевым распределением портфеля по стадиям. Около 1/3 в SPAC до слияния и около 2/3 в SPAC после слияния. Кроме того, они намереваются инвестировать в 50 крупнейших SPAC в своей категории в равных весах (по ~2%).
Фонд напоминает первый ETF (SPAK) по своему перевесу в сторону SPAC после слияния. При этом он менее рискованный – сравните его концентрацию портфеля в 20% на топ-10 позиций с 44% у SPAK. Актуальный состав SPXZ можно смотреть здесь.
Итого
Стоит обращать внимание на стратегию фонда и его распределение по стадиям SPAC, т.к. на разных стадиях SPAC имеют разные характеристики ожидаемой доходности и риска, причем отличаться они могут сильно. Самым рискованным я бы назвал SPAK, т.к. у него большая доля в стадии после слияния и высокая концентрация портфеля. При этом формально у SPXZ целевая доля в SPAC после слияния чуть выше (66%), но за счет равного взвешивания риски ниже. SPCX среди них явно выделяется, т.к. в портфеле преимущественно SPAC до слияния, у которых есть ограничение по рискам, однако хотелось бы более четко сформулированной стратегии.
Раскрытие
Я не держу SPAK, SPCX, SPXZ
не исключаю сделок в будущем