IPO Xometry (XMTR) – закрыто с прибылью 16%

Компания: Xometry, Inc.

Биржа: NASDAQ

Капитализация (млн): $1714.8

Объем размещения (млн): $275.2

Диапазон цены: $38.00 – $42.00

Андеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ UBS Investment Bank/ Citigroup/ BofA Securities/ William Blair/ RBC Capital

Дедлайн подачи заявок: 28.06.2021

Ожидаемая дата торгов: 30.06.2021

Проспект: S-1/A

Обзор

Xometry – это маркетплейс , который связывает продавцов и покупателей производственных услуг. Заказчиками на платформе являются инженеры, дизайнеры продукции, сотрудники отдела закупок и цепочки поставок, владельцы предприятий и изобретатели. Продавцами – производители, которые могут предложить услуги 3Д-печати, литьевого прессования, быстрого прототипирования и др.

 

LOGO

 

Выручка и прибыль:

Основные моменты, которые можно выделить в отчете о прибылях и убытках Xometry:

  • Высокие темпы роста – 76% в 2020 г. и 65% в 1 квартале 2021 г.
  • Небольшая валовая маржа – в диапазоне 18-24%.
  • Убыточность на всех дальнейших уровнях, включая скорректированную EBITDA. При этом расходы растут медленнее выручки, что дает надежду инвесторам на выход компании в прибыль.

 

94-95% выручки приходится на существующие аккаунты, что является хорошим показателем удержания клиентов.

 

Денежные потоки:

В денежных потоках картина не отличается кардинально от того, что мы видели в P&L. У Xometry отрицательный как операционный, так и свободный денежные потоки.

 

Данные баланса:

У компании есть небольшой долг, но если учесть кэш позицию, то показатель чистого долга отрицательный.

 

Акционеры:

Всего компания привлекла $197.2 млн, будучи частной. Все размещение приходится на вторичные акции, т.е. существующие акционеры продают на IPO. Более того, есть индикации интереса со стороны T.Rowe и Capital World Investors о покупке акций на суммы вплоть до $40 и $30 млн, соответственно.

 

Мультипликатор по середине ценового диапазона:

EV/Sales = 9

Ниже подборка некоторых компаний из сферы 3D печати:

Практически все стоят дороже по мультипликатору выручки. Но у них 1) другая бизнес-модель, ведь Xometry является платформой, 2) другой статус с точки зрения стадии и скорости роста.

Поэтому актуальнее будет посмотреть на оценку саму по себе. В этом случае явной переоценки не видно, т.к. у компании хорошие темпы роста и показатели удержания клиентов.

 

Итого

Xometry набирает рейтинг 3 из 5. Среди сильных сторон – высокие темпы роста выручки, динамика маржинальностей, индикации интереса к покупке. Из минусов текущая убыточность бизнеса и отсутствие явного дисконта в цене размещения.

 

Рейтинг – 3 из 5

 

Закрытие позиции 04.10.2021

Зафиксировал позицию после окончания локап периода.

Доходность: 16%
Средняя целевая цена аналитиков: $84 (на 47% выше текущей)

Хедж не использовал.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться
Уведомление о
guest
0 Комментарий
Inline Feedbacks
View all comments