Компания: Xometry, Inc.
Биржа: NASDAQ
Капитализация (млн): $1714.8
Объем размещения (млн): $275.2
Диапазон цены: $38.00 – $42.00
Андеррайтеры: Goldman Sachs/ J.P. Morgan/ UBS Investment Bank/ Citigroup/ BofA Securities/ William Blair/ RBC Capital
Дедлайн подачи заявок: 28.06.2021
Ожидаемая дата торгов: 30.06.2021
Проспект: S-1/A
Обзор
Xometry – это маркетплейс , который связывает продавцов и покупателей производственных услуг. Заказчиками на платформе являются инженеры, дизайнеры продукции, сотрудники отдела закупок и цепочки поставок, владельцы предприятий и изобретатели. Продавцами – производители, которые могут предложить услуги 3Д-печати, литьевого прессования, быстрого прототипирования и др.
Выручка и прибыль:
Основные моменты, которые можно выделить в отчете о прибылях и убытках Xometry:
- Высокие темпы роста – 76% в 2020 г. и 65% в 1 квартале 2021 г.
- Небольшая валовая маржа – в диапазоне 18-24%.
- Убыточность на всех дальнейших уровнях, включая скорректированную EBITDA. При этом расходы растут медленнее выручки, что дает надежду инвесторам на выход компании в прибыль.
94-95% выручки приходится на существующие аккаунты, что является хорошим показателем удержания клиентов.
Денежные потоки:
В денежных потоках картина не отличается кардинально от того, что мы видели в P&L. У Xometry отрицательный как операционный, так и свободный денежные потоки.
Данные баланса:
У компании есть небольшой долг, но если учесть кэш позицию, то показатель чистого долга отрицательный.
Акционеры:
Всего компания привлекла $197.2 млн, будучи частной. Все размещение приходится на вторичные акции, т.е. существующие акционеры продают на IPO. Более того, есть индикации интереса со стороны T.Rowe и Capital World Investors о покупке акций на суммы вплоть до $40 и $30 млн, соответственно.
Мультипликатор по середине ценового диапазона:
EV/Sales = 9
Ниже подборка некоторых компаний из сферы 3D печати:
Практически все стоят дороже по мультипликатору выручки. Но у них 1) другая бизнес-модель, ведь Xometry является платформой, 2) другой статус с точки зрения стадии и скорости роста.
Поэтому актуальнее будет посмотреть на оценку саму по себе. В этом случае явной переоценки не видно, т.к. у компании хорошие темпы роста и показатели удержания клиентов.
Итого
Xometry набирает рейтинг 3 из 5. Среди сильных сторон – высокие темпы роста выручки, динамика маржинальностей, индикации интереса к покупке. Из минусов текущая убыточность бизнеса и отсутствие явного дисконта в цене размещения.
Рейтинг – 3 из 5
Закрытие позиции 04.10.2021
Зафиксировал позицию после окончания локап периода.
Доходность: 16%
Средняя целевая цена аналитиков: $84 (на 47% выше текущей)
Хедж не использовал.