IPO PulmonX (LUNG)

Размещение: Pulmonx Corp. @ NASDAQ

Диапазон цены: $14.00 — $16.00

Объем размещения: $100.1 млн

Капитализация: $460.8 млн

Дедлайн подачи заявок: 29.09.2020 до 20.00 по МСК

Ожидаемая дата торгов: 01.10.2020

Андеррайтеры: BofA Securities/ Morgan Stanley

О компании

Pulmonx Corp. — медико-технологическая компания, которая разработала терапию и устройство для малоинвазивного лечения тяжелой эмфиземы. Эмфизема — это заболевание легких, характеризующееся деструктивным изменением легочной ткани. Оно может привести к сужению дыхательных путей и неспособности полностью выдохнуть, что приводит к расширению легкого (т.н. гиперинфляции).

Процедура лечения от PulmonX основана на специальном клапане Zephyr, который купирует поврежденные дыхательные пути и позволяет обеспечить отток воздуха и сократить гиперинфляцию.

Видео, иллюстрирующее работу этого клапана:

Помимо самого клапана, в терапии участвуют и другие продукты компании — StratX и Chartis.

StratX Platform — это платформа для анализа легких на основе КТ, которая выдает количественные параметры легкого и эмфиземы, что позволяет предварительно заключить, подходит ли терапия компании для пациента.

Также перед введением клапана используется Chartis System — это система тестирования (катетер и консоль) легких на наличие т.н. коллатеральной вентиляции (простыми словами, это наличие дополнительных дыхательных путей в легких). Если коллатеральной вентиляции нет или она слабая,  то введение клапана должно помочь пациенту.

После этих этапов применяется Zephyr Valve, причем процедура занимает менее часа, после чего пациенту необходимо под наблюдением провести 3 ночи в больнице.

Альтернативы этой процедуре либо неинвазивные, которые имеют ограниченный эффект для тяжелобольных, либо инвазивные, но не подходящие многим пациентам.

В 2018 г. FDA присвоила данной терапии статус «прорывной технологии». Исследования самой компании также подтверждают эффективность этой технологии.

Анализ

PulmonX находится в начальной стадии коммерциализации своего продукта, т.е. небольшая выручка уже есть. В 2019 темпы роста выручки были 63%, что неплохо, но в 2020 г. мы видим замедление, которое компания списывает на эффект COVID-19. В 3 квартале, по словам менеджмента, операционные показатели уже вышли на уровень до пандемии, и они ожидают продолжение роста бизнеса.

Компания пока генерирует убытки. В экономике за 2019 произошли улучшения в лучшую сторону, но коронавирусный 2020 г. подпортил маржинальности.

PulmonX привлекла уже около $276 в частных раундах финансирования, что довольно близко к ее оценке на IPO ~$460 млн. Акционеры компании:

Компания оценена всего в $491 млн по верхней границе, и это соответствует EV/S порядка 14-15 и 11, если учитывать кэш, которая компания получит в результате размещения. Основную часть этих денег, кстати, планируется направить на маркетинг.

Как мы помним, последние медтех размещения были вполне успешны. Выше таблица, в которой видно, что все компании торгуются выше цены IPO, и с более высокой капитализацией и мультипликаторами, чем у LUNG.

Итого

В данном размещении достаточно много сильных сторон и адекватная оценка, поэтому IPO PulmonX набирает рейтинг 4/5. Участвовать планирую.

Рейтинг — 4 из 5


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться
Уведомление о
guest
0 Комментарий
Inline Feedbacks
View all comments