IPO Doximity (DOCS) – закрыто с прибылью 219%

Компания: Doximity, Inc.

Биржа: NYSE

Капитализация (млн): $3831.3

Объем размещения (млн): $501.0

Диапазон цены: $20.00 – $23.00

Андеррайтеры: Morgan Stanley/ Goldman Sachs/ J.P. Morgan Securities

Дедлайн подачи заявок: 22.06.2021

Ожидаемая дата торгов: 24.06.2021

Проспект: S-1/A

Обзор

Doximity предоставляет цифровую платформу для врачей в США. Более 1.8 млн медицинских профессионалов являются ее участниками. Более 80% врачей из 50 штатов пользуются платформой.

Задача этой платформы – улучшить продуктивность врачей и опыт взаимодействия между врачом и пациентом.

Doximity, в частности, позволяет врачам общаться между собой, формировать связи, рекомендовать друг друга и т.д., так что можно назвать их продукт соцсетью.

Клиентами, генерирующими выручку, являются фармацевтические производители и системы здравоохранения.

В начале 2020 г. в Doximity запустили функционал для телемедицины, через который прошло более 63 млн сессий.

business8a1a.jpgbusiness10aa.jpg

 

Выручка и прибыль:

У DOCS фискальный год оканчивается 31 марта.

Основной рост выручки пришелся на фискальный 2021-й. Компании удалось вырасти на 78%. Годом раннее темпы роста были на уровне 36%.

Валовая маржа 85%, что совсем немало и отражает высокую маржинальность бизнеса.

Это проявляется не только на уровне валовой прибыли, но и далее – компания в плюсе как по EBITDA, так и по чистой прибыли.

Причем маржинальности существенно улучшались за последние два отчетных периода.

В целом, финансовые показатели в динамике очень сильные.

Doximity раскрывает и показатель удержания клиентов и он также очень высокий – NRR 153%.

 

Денежные потоки:

В денежных потоках негативных сюрпризов нет – компания в профиците как по CFO, так и по FCF.

 

Данные баланса:

Баланс консервативный – долгов нет, а после размещения ликвидности станет еще больше.

 

Акционеры:

Всего компания привлекла $81.8 млн, будучи частной.

Из $501 млн общего объема размещения порядка 18% приходится на вторичные акции, т.е. на продающих акционеров.

 

Мультипликаторы по середине ценового диапазона:

EV/Sales = 16

EV/EBITDA = 58 (и 51, если брать adjusted EBITDA)

P/E = 76

 

Ниже подборка компаний из сегмента телемедицины или с элементами телемедицины/платформы для врачей.

По ним апсайд не особо прослеживается, даже если акцентироваться на самых быстрорастущих.

Также можно рассмотреть подборку из акций соцсетей, – в ней средний мультипликатор уже выше за счет быстрорастущих PINS (24 выручки) и SNAP (34 выручки).

Если же оценивать Doximity напрямую, то мультипликаторы смотрятся адекватно с учетом экстраполяции высоких темпов роста.

В целом Doximity по цене IPO не назвать переоцененной, но и явного дисконта нет.

 

Итого

У Doximity блестящие финансовые показатели, – темпы роста, маржинальности. Бизнес прибылен и не нуждается в подпитке финансированием, т.к. итак генерирует свободный денежный поток. Из минусов – не такая очевидная оценка и продающие акционеры. С учетом всего, DOCS уверенно набирает рейтинг 3/5.

 

Рейтинг – 3 из 5

 

Закрытие позиции 29.09.2021

Зафиксировал позицию после окончания локап периода.

Доходность: 219%
Средняя целевая цена аналитиков: $67 (на 9% ниже текущей)

Хедж не использовал.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписаться
Уведомление о
guest
0 Комментарий
Inline Feedbacks
View all comments