Компания: Doximity, Inc.
Биржа: NYSE
Капитализация (млн): $3831.3
Объем размещения (млн): $501.0
Диапазон цены: $20.00 – $23.00
Андеррайтеры: Morgan Stanley/ Goldman Sachs/ J.P. Morgan Securities
Дедлайн подачи заявок: 22.06.2021
Ожидаемая дата торгов: 24.06.2021
Проспект: S-1/A
Обзор
Doximity предоставляет цифровую платформу для врачей в США. Более 1.8 млн медицинских профессионалов являются ее участниками. Более 80% врачей из 50 штатов пользуются платформой.
Задача этой платформы – улучшить продуктивность врачей и опыт взаимодействия между врачом и пациентом.
Doximity, в частности, позволяет врачам общаться между собой, формировать связи, рекомендовать друг друга и т.д., так что можно назвать их продукт соцсетью.
Клиентами, генерирующими выручку, являются фармацевтические производители и системы здравоохранения.
В начале 2020 г. в Doximity запустили функционал для телемедицины, через который прошло более 63 млн сессий.
Выручка и прибыль:
У DOCS фискальный год оканчивается 31 марта.
Основной рост выручки пришелся на фискальный 2021-й. Компании удалось вырасти на 78%. Годом раннее темпы роста были на уровне 36%.
Валовая маржа 85%, что совсем немало и отражает высокую маржинальность бизнеса.
Это проявляется не только на уровне валовой прибыли, но и далее – компания в плюсе как по EBITDA, так и по чистой прибыли.
Причем маржинальности существенно улучшались за последние два отчетных периода.
В целом, финансовые показатели в динамике очень сильные.
Doximity раскрывает и показатель удержания клиентов и он также очень высокий – NRR 153%.
Денежные потоки:
В денежных потоках негативных сюрпризов нет – компания в профиците как по CFO, так и по FCF.
Данные баланса:
Баланс консервативный – долгов нет, а после размещения ликвидности станет еще больше.
Акционеры:
Всего компания привлекла $81.8 млн, будучи частной.
Из $501 млн общего объема размещения порядка 18% приходится на вторичные акции, т.е. на продающих акционеров.
Мультипликаторы по середине ценового диапазона:
EV/Sales = 16
EV/EBITDA = 58 (и 51, если брать adjusted EBITDA)
P/E = 76
Ниже подборка компаний из сегмента телемедицины или с элементами телемедицины/платформы для врачей.
По ним апсайд не особо прослеживается, даже если акцентироваться на самых быстрорастущих.
Также можно рассмотреть подборку из акций соцсетей, – в ней средний мультипликатор уже выше за счет быстрорастущих PINS (24 выручки) и SNAP (34 выручки).
Если же оценивать Doximity напрямую, то мультипликаторы смотрятся адекватно с учетом экстраполяции высоких темпов роста.
В целом Doximity по цене IPO не назвать переоцененной, но и явного дисконта нет.
Итого
У Doximity блестящие финансовые показатели, – темпы роста, маржинальности. Бизнес прибылен и не нуждается в подпитке финансированием, т.к. итак генерирует свободный денежный поток. Из минусов – не такая очевидная оценка и продающие акционеры. С учетом всего, DOCS уверенно набирает рейтинг 3/5.
Рейтинг – 3 из 5
Закрытие позиции 29.09.2021
Зафиксировал позицию после окончания локап периода.
Доходность: 219%
Средняя целевая цена аналитиков: $67 (на 9% ниже текущей)
Хедж не использовал.