Финансовая стратегия

IPO Adaptive Biotechnologies (ADPT)

IPO
Adaptive Biotechnologies (ADPT) IPO

Сегодня в нашей рубрике компания из очень специфического сектора - биотех. IPO запланировано на следующую неделю и, судя по всему, спрос на их акции должен быть достаточно высоким.

Чем она занимается?

Предлагает платформу для лечениях онкологических, аутоиммунных и инфекционных заболеваний. Основная особенность - то, что они анализируют массивы данных об иммунных рецепторах с помощью машинного обучения.

Что с финансовыми показателями?
• Динамика выручки:
2017: $38 млн
2018: $56 млн (47%)
1кв2019: $13 млн (30% рост к 1кв2018)
• Компания убыточна, - как на уровне чистой прибыли, так и на уровне EBITDA. Тем не менее, у них значительная валовая маржа (60-65%) и есть признаки к улучшению.
• В последнем квартале можно увидеть положительный денежный поток. Это связано с большим авансовым платежом от Genentech в размере $300 млн в рамках сотрудничества по разработке и коммерциализации новых методов лечения раковых заболеваний.

Какая оценка?
• Предварительная оценка компании - $1.9 млрд. При выручке в $56 млн это соответствует P/S в размере 34. Конечно, это совсем немало, однако в биотехе показатели компании могут меняться нелинейно и одного P/S для анализа не будет достаточно.

Если говорить про Adaptive, то лично меня привлекло то, что
- Уже есть коммерциализированные продукты, которые генерируют растущую выручку.
- У компании высокая и растущая валовая маржа.
- Хорошая репутация организаторов размещения (есть исследования, подтверждающие значимость этого фактора).
- Сотрудничество с Genentech, - это очень серьезный и старый игрок на рынке биотехнологий, они не будут платить сомнительным командам. Кроме того, компания сотрудничает с Microsoft, используя их наработки в machine learning. Думаю, на длинной дистанции не исключены и M&A.

Однако стоит предупредить, что в целом инвестиции в акции биотехнологических компаний очень рискованны, особенно если покупать их на IPO.